हमारा मानना है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ जापान जैसे अन्य सेंट्रल बैंकों को वापस प्रोत्साहन देने की संभावना ने डॉलर को कम करने में एक प्रमुख भूमिका निभाई है। फेड नीति का दृष्टिकोण अपेक्षाकृत स्पष्ट है, जबकि ईसीबी और बीओजे से आश्चर्य की संभावना अधिक है। इसके वजह से इस साल डॉलर पर असर पड़ेगा। दूसरे, ये की यदि अमरीका और चीन के बिच चल रहा ट्रेड वार जरी रहा तो इस से डॉलर को झटका लग सकता है. अमेरिकी ट्रेज़री सचिव ने पहले इसके बारे में अपने बयान में इसकी शंका जाता दी है।
तीसरा, अमेरिका में टैक्स में कटौती से उच्च बुनियादी सुविधाओं के खर्च की संभावना से राजकोषीय घाटे में वृद्धि हो जाएगी और इससे ट्रेजरी बाजार से अधिक उधार लेना होगा। एक समय में जब फेड अपनी बैलेंस शीट को वापस स्केल कर रहा है, अतिरिक्त बांड आपूर्ति और बांड की पैदावार को आगे बढ़ाया जा सकता है। इसमें आगे, इस साल उच्च मुद्रास्फीति की संभावना और जिसके बाद हमारे पास सोने की कीमतों के लिए अनुकूल माहौल मिल सकता है।
हाल ही में हुए अमरीका और चीन के बीच हुए ट्रेड वार से अन्य वैश्विक राष्ट्रों के व्यापार मंजूरी को नुकसान हुआ है। अगर व्यापार युद्ध एक वास्तविकता बन जाती है तो यह मुद्रास्फीति को ऊपर और विकास को कम कर सकती है और इससे फेड के आक्रामकता को कम करना चाहिए। यही कारण है कि यह गोल्ड मार्केट का फोकस बन गया है
भारत में उपभोक्ता मांग पिछले दो वर्षों में ऐतिहासिक औसत की तुलना में कम बनी हुई है, क्योंकि कई विनियामक और कर संबंधी परिवर्तनों के कारण कुछ कारक हैं जो हमें लगता है कि भारत में सोने की कम मांग का नेतृत्व करता है, पहला संरचनात्मक और दूसरा ट्रांजिशनल हैं। रेडटाइटाइज़ेशन कवायद और इसके बाद के प्रभाव ने सोने की नकदी खरीद को पटरी से उतार दिया। याद रखें, भारत में सोने की खरीद ऐतिहासिक रूप से नकदी द्वारा संचालित की गई है एक संरचनात्मक परिप्रेक्ष्य से, नकदी पर चोट के कारण बचत को सोने और अचल संपत्ति जैसी भौतिक संपत्तियों की बजाय वित्तीय परिसंपत्तियों में ले जाया जा रहा है। भारत में इक्विटी म्यूचुअल फंड में रिकॉर्ड इन्वेस्टमेंट देखने को मिला है क्योंकि बढ़त इक्विटी मार्केट ने खुदरा निवेशक के लिए आकर्षक बना दिया है। मेरा मानना है कि इसमें नाटकीय रूप से बदलाव करना संभव नहीं है और इसलिए भारत में वार्षिक सोने की मांग 800- 900 टन की तुलना में आगे बढ़कर एक वर्ष के करीब 650-750 टन के निचले आधार की स्थापना कर सकती है।
जहां तक ट्रांजिशनल कारक हैं, जीएसटी कार्यान्वयन और इसके ट्रांजिशन ने सोना उद्योग को आम तौर पर प्रभावित किया और लोगों को अब भी नए टैक्स सिस्टम से परेशानी हो रही है जिससे खरीदारी में कमी आई। हालांकि इसका असर अब कम होने लगा है और आंकड़ो से पता चलता है कि भारत में आभूषण की मांग Q4 में साल दर साल 4% से बढ़कर 18 9.6 टन हो गई। Q3 2017 के मुकाबले, ये 50% से भी बड़ा था जो इस बात की तरफ इशारा कर रहा की जीएसटी का प्रभाव अब कम पड़ रहा है. दूसरी ओर आभूषण की मांग 4 वर्षों में पहली बार 646.9 टन, पहली बार साल दर साल 3% तक बढ़ी।
हमारा मानना है कि चीनी सरकार ने अचल संपत्ति बाजार को ठंडा करने के लिए निरंतर ध्यान केंद्रित किया है, संभवत: उस समय सोने की दिशा में निवेश की ओर बढ़ने का नेतृत्व किया जाता है जब आर्थिक विकास की संभावनाएं अपेक्षाकृत बेहतर दिखती हैं। मौलिक परिप्रेक्ष्य से, वैश्विक सोने की मांग पिछले साल कम हो गई थी और पूरे साल की मांग 2016 के मुकाबले 7% कम थी। सोने की कीमत के मुताबिक निवेश की मांग 23% कम थी। सोने में तेजी के अपने पूर्वानुमान को लेकर हम ये कह सकते हैं की 2018 के लिए हमारे बेस केस के रूप में 1410-1430 डॉलर तक होगा। यदि वैश्विक इक्विटी मार्केट वास्तव में मंदी को देखने को मिलता है और अगर अस्थिरता में वृद्धि होती है, तो सोने की कीमत 1470 डॉलर हो सकती है।
